По мере приближения Нового года мировые финансовые аналитики все чаще рассуждают о перспективах. Некоторые прогнозируют значительный рост активности инвесторов на развивающихся рынках. Однако большинство из них считает, что это может произойти при соблюдении трех условий. Во-первых, если цена на нефть не опустится ниже 24 долл. за баррель. (Более резкое падение приведет к осложнениям в странах -- экспортерах энергоресурсов, и прежде всего в России). Во-вторых, если замедление темпов роста экономики США будет идти плавно и не приведет к обвалу рынков. И, в-третьих, Федеральная резервная система США должна опустить процентные ставки, высвободив тем самым капитал, необходимый для увеличения инвестиций по всему миру.

Однако сами по себе эти условия вовсе не дают гарантии, что ситуация будет развиваться по благоприятному сценарию. Как показал опыт 1997--1998 годов, при определенном стечении обстоятельств несколько краткосрочных локальных финансовых кризисов вполне могут стать детонатором и обвалить всю мировую финансовую систему.

Сейчас таких мин замедленного действия две -- Аргентина и Турция. Правда, в отличие от Аргентины, стоящей на грани дефолта по внешним долгам, турецкий кризис не системный. По мнению аналитиков, это скорее кризис доверия к правительству и национальной банковской системе, которую оно уже год обещает начать реформировать. Реальную экономику он пока не затронул.

Между тем болезненные последствия обвала на Стамбульской бирже тут же ощутили на себе многие развивающиеся рынки, и в первую очередь российский. Сейчас трейдеры активно сбрасывают 10-летние и 30-летние турецкие облигации, которые постепенно утягивают вниз весь рынок долгов развивающихся стран. Цены российских еврооблигаций уже упали в среднем на 2--5%. Их продают чуть ли не так же агрессивно, как турецкие. Слишком свежи еще в памяти инвесторов события 1998 года, когда в роли индикатора всеобщего падения выступала сама Россия. А снижение Nasdaq, который с марта этого года «похудел» уже на 50%, окончательно отбило охоту к рискованным вложениям.

Столь резкая реакция мировых рынков на ситуацию в Турции тем более симптоматична, что большинство специалистов ни минуты не сомневается, что турецкий кризис с помощью МВФ удастся купировать в ближайшие несколько недель. Достаточно было представителю Центрального банка страны вчера заявить, что уже в среду, 6 декабря, может быть объявлено о предоставлении Турции кредита, как цены турецких акций подскочили чуть не на 10%. МВФ может рассмотреть вопрос о выделении экстренного кредита Турции на специальном заседании в ближайшую пятницу, не дожидаясь Совета директоров, который запланирован на 21 декабря. Кроме того, правительство Турции собирается привлечь краткосрочные кредиты международных банков, расплатиться по которым можно будет деньгами МВФ. Так что, скорее всего, к рождественским каникулам этот «очаг возгорания» будет если не потушен, то по крайней мере локализован.

С Аргентиной все гораздо сложнее. Ее (как в 1998 году Бразилию), по-видимому, общими усилиями тоже вытянут. Но сделать это гораздо труднее, и времени на спасательную операцию уйдет значительно больше. А там, глядишь, еще где-нибудь загорится. И инвесторы, чья расшатанная финансовыми потрясениями последних лет нервная система требует длительной реабилитации, еще десять раз подумают, стоит ли снова связываться с развивающимися рынками или лучше поискать себе «экологическую нишу» в более стабильных и цивилизованных странах.