Пообещав выпустить специальные бумаги для институциональных инвесторов еще в конце прошлого года, Минфин семимильными шагами движется к поставленной цели. В конце минувшей недели правительство наконец утвердило условия выпуска и обращения государственных сберегательных облигаций, предназначенных для этой категории инвесторов. Правда, стричь купоны страховщики и негосударственные пенсионные фонды (НПФ) смогут не ранее следующего года -- в нынешнем выпускать облигации Минфин не собирается.

Основные условия, неоднократно озвучиваемые ранее представителями Минфина, остались прежними. Выпускаемые бумаги средне- и долгосрочные, на вторичном рынке торговаться не будут. Передача прав на получение купонных выплат и номинала при погашении бумаг, а также их залог не допускаются. Остальные параметры -- объем, точные сроки обращения и доходность -- будут определяться непосредственно в момент размещения.

Прежде чем новые бумаги увидят свет, Минфину необходимо зарегистрировать условия их выпуска в Минюсте, а затем провести конкурс и определить банк-агент по размещению и обслуживанию, организатора торговли и депозитарий. На это может уйти несколько месяцев. Поэтому, как полагают в Минфине, первое размещение состоится не раньше весны.

Страховщики и пенсионщики к шагам правительства отнеслись спокойно. Они устали повторять о своем интересе к этим бумагам. Законодательные ограничения сфер вложений страховых и пенсионных резервов и узость фондового рынка делают привлекательным любой новый инструмент. Но неторопливость государственных чиновников свела на нет первоначальный восторг потенциальных инвесторов.

Говорить о масштабах вложений в новые инструменты страховые компании и пенсионные фонды по-прежнему не берутся. Все будет зависеть прежде всего от уровня доходности, на которую согласится Минфин. Страховщики, например, рассчитывают на доходность не ниже инфляции -- примерно 15--20% годовых в рублях. Иначе вкладывать средства в эти бумаги никто не станет. Кроме того, по мнению экспертов, в перспективе необходимо организовать и вторичное обращение: это повысит ликвидность не только нового инструмента, но и всего фондового рынка в целом.